伊利与蒙牛虽然是国内乳业“双霸”，掌握着乳业市场话语权，但在国内消费者对奶量需求的逐年增长下，也给了很多中小乳企生存空间。比如三元乳业、新乳业等地方乳企就以“差异化”或“区域性”经营策略获得了一定的市场份额，并成功敲开A股市场的大门。

　　2022年2月24日，又一只地方“城市型”乳企——江西阳光乳业股份有限公司（简称“阳光乳业”）首发过会，将在深交所主板上市。作为一家以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品的企业，虽然此次获取上市资格有望给公司带来向外扩展机会，但往年向外省扩展的失败经历，让公司能否有能力重新走出区域限制存在疑问。而区域内公司也面临着竞品围堵，能否进一步巩固拓展本地市场也仍是未知；在大量产能未利用、本地销量增长又有限的情况下，用募资在江西进行扩产乳品项目的做法，让人担忧其存在资金无效投入、产能浪费的可能；此外，经销商客户近年来对公司收入贡献，似乎出现增长乏力的境况。总之，有很多疑问在身的阳光乳业，未来能否发展的“阳光”是存在一定悬念的。

　　本地销售贡献渐趋乏力

　　亟待打破区域限制

　　招股书披露，因受冷链运输的限制，抖客网，阳光乳业产品主要销售于江西市场，报告期内来自江西的收入占总收入常年在97%以上，其中南昌市销售贡献占比在55%左右。这种情况有利有弊，在企业发展初期，集中在一地发展易于快速壮大，但随着地方消费能力开拓的逐步深入，以及同行业相关公司的竞争加剧，想进一步获得本地市场份额的难度也会变得越来越大，对于这一点，从近几年江西地区对公司的营收贡献金额变化上也能看出，基本在5.1亿~5.4亿元之间徘徊。

　　或是感受到江西地区销售困难加大的压力，阳光乳业也选择外出扩展，但从往年出省发展经历看，似乎是并不尽如人意的。公司先是在2017年与汕头宝商共同设立福建阳光，试图开拓福建市场，但之后由于市场环境发生变化，福建阳光未开展任何业务并拟注销，而汕头宝商于2020年6月选择退出。2019年，阳光乳业再度参与设立安徽阳光，并持股60%。然而，截至2020年底，福建阳光亏损13.48万元，安徽阳光亏损608.46万元。

　　网下向外扩展受困，阳光乳业决定网上发展。2019年，公司设立了乳业电商子公司并开展网络营销，然而遗憾的是，经过一段时间运营，也未能达到预期效果。2020年1月，公司将所持乳业电商全部股权作价20万元转让给第三方。

　　此外，资料显示阳光乳业曾与欢恩宝在内蒙古共同出资设立纽籁特乳业，涉足婴幼儿奶粉领域。然而，这笔长期股权投资却实则不尽如人意，招股书披露，2017-2019年期间，权益法核算投资损益出现连年亏损情况，公司无奈于2020年8月4日与欢恩宝签署股权转让协议，将公司所持35%股权作价150万元转让给欢恩宝，至此，阳光乳业不再持有纽籁特乳业股权。

　　在区域奶企中，新乳业、三元乳业等企业之所以能保持营收增长，无一不是通过成功的外延式并购从而达到市场经营区域扩张，而对于阳光乳业来说，在大本营销售陷入瓶颈期后，若不能及时将自家产品多样化和有效突破地域限制，则在外来乳企势力进入下，很可能会失去应有的市场份额，对于这一风险显然是需要警惕的。

　　区域内竞争优势并未充分显现

　　未来生存空间恐遭受挤压

　　作为盘踞江西本地的乳企，阳光乳业在江西区域主打产品为低温奶，建立了以“送奶上户”为主的销售渠道，通过冷链销售网络将产品每天清晨或傍晚送至消费者家中，从数据上来看，公司的低温乳制品常年占据80%左右的收入占比。

　　上述差异化的产品策略使得公司一定程度上避免了与伊利、蒙牛等大型乳企直接进行产品竞争，给阳光乳业在区域内充分发挥自身优势留下了空间。然而公司的低温产品在本土产品中的竞争优势是否足够突出呢？

　　从公司招股书披露的数据上来看可能并不乐观：据测算，2018年江西省奶类市场消费量为49.73万吨，同年阳光乳业的乳制品及乳饮料产品销量仅为4.78万吨，只占江西省奶类消费市场比例的9.62%，可见区域内并无绝对优势可言。

　　考虑到伊利与蒙牛目前正在冲刺布局低温奶市场，且它们在江西本地都有商超等经销点布局，未来一旦借助规模、成本以及渠道优势打入江西本地低温奶市场，势必对阳光乳业生存空间形成挤压。另外，区域型乳企三元股份、新乳业等近些年来动作频频，不断拓展业务覆盖范围，如未来它们加大江西或江西周边区域的业务拓展，同样会蚕食阳光乳业在江西地区的市场份额。并且，在江西本地的部分中小型乳企也在步步紧逼，当地的大富乳业、牛牛乳业等均对公司有一定潜在威胁。

　　所以，阳光乳业在伊利和蒙牛这样的全国性乳企、业务覆盖范围不断扩大的新乳业等区域型乳企，以及江西中小型乳企的多重围堵下，未来难以避免正面竞争。如公司不能强化江西本地市场占有率与竞争优势，那么其生存空间将被逐渐挤压，这是不容忽视的问题。

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